Тезисно
- Борьба центральных банков с инфляцией идет на нескольких временных линиях, включая повышение ставок ФРС и ЕЦБ.
- Снижение процентных ставок становится очевидным для центральных банков.
- Прогнозы указывают на разворот ФРС в марте 2024 года, начало снижения ставок.
- Ричард Кларида, бывший глава ФРС, считает положение на рынке “сжимаемым” и соответствующим “приземлению” экономики США.
- PIMCO и BlackRock призывают ФРС остановиться, считая целью по инфляции в 2% не имеющей смысла в текущей экономической ситуации.
- Индекс потребительских цен в США замедлился до 3% в годовом исчислении, что является самым низким показателем за 27 месяцев.
- Финансовый контекст перешел в более мягкий режим для инвесторов, фондовые биржи растут, доходность облигаций снижается.
- Замедление экономики Китая не приведет к рецессии в США, ФРС не должна продолжать повышать ставки.
Борьба с инфляцией, которую ведут центральные банки, разыгрывается в нескольких временных рамках. На следующей неделе, когда Федеральная резервная система (ФРС) и ЕЦБ без лишних слов поднимут ставки, после праздников; когда ритмы обоих центральных банков будут нарушены, и в следующем году, для которого рынок уже начал оценивать снижение ставок и откладывать текущий цикл повышения процентных ставок. Вот где горизонт может быть яснее и яснее.
Снижение процентных ставок выглядит для центральных банков все более очевидным, как весеннее солнце. Прогнозы, которые учитывают рынок OIS (индексированных свопов овернайт), где миллиарды долларов пересекаются, чтобы покрыть позиции инвесторов перед лицом колебаний процентных ставок, предполагают, что в марте 2024 года ФРС начнет ожидаемый разворот, выражаясь жаргоном. центральных банков начало снижения ставок.
Один из великих ястребов ФРС в последние годы, Ричард Кларида, уже вне агентства и в инвестиционном гиганте PIMCO, в качестве экономического советника, заметил в эти выходные в интервью Bloomberg, что позиция рынка «сжимаема» и это соответствует с «мягкой посадкой» для экономики США после затухания инфляции.
Если прогнозы оправдаются, то они приурочат ко второй годовщине первого повышения процентной ставки текущего цикла, самого жесткого за сорок лет. «Это имеет смысл», — сказал бывший глава центрального банка, который также не исключил, что сокращения будут продолжены, если цены быстро упадут.
PIMCO просит ФРС остановиться, как и BlackRock, крупнейший управляющий по объему активов. Рик Рейдер, один из ее главных стратегов, сказал тому же изданию, что «после роста на 500 базисных пунктов за раз в течение последних пяти кварталов или около того целевой показатель инфляции ФРС в 2% не имеет смысла в текущей экономической ситуации».
Весь рынок изменился после выхода данных по инфляции в США на прошлой неделе. Индекс потребительских цен (ИПЦ) замедлился до 3% в годовом исчислении в июне по сравнению с 4% в мае, согласно данным, опубликованным в эту среду Бюро трудовой статистики (BLS) Министерства труда. Это самый низкий показатель за 27 месяцев. Аналогичным образом, базовый индекс потребительских цен, который исключает продукты питания и энергию, упал с 5,3% до 4,8%, что является 20-месячным минимумом.
Финансовый контекст изменился в сторону голубиного режима, более мягкого для инвесторов. Фондовые рынки вступили в фазу спокойного роста, а доходность облигаций снизилась даже в краткосрочной перспективе, несмотря на неизбежное новое повышение ставок.
Момент кажется настолько приятным для инвесторов, что даже данные по ВВП Китая плохи, и это ставит азиатского гиганта в беду. Министр финансов Джанет Йеллен заявила, что замедление китайской экономики не приведет к рецессии в США. Скорее это подходит для того, чтобы ФРС не продолжала повышать ставки. Следует помнить, что ее президент Джером Пауэлл совершил дополнительный подъем к тому, который был больше, чем ожидалось, 26 июля.
Для ЕЦБ история повторится, но с задержкой. Первые сокращения начнут материализоваться примерно в июне месяце. Но, пока рынок не видит ФРС, способной еще на два повышения в этом году, для ЕЦБ он не учитывает 27 июля и более на рубеже конца года и начала 2024 года.