Тезисно
• Китай требует иностранных инвестиций, особенно в сфере производства электроники.
• Иностранные инвесторы вывели из Китая больше денег, чем вложили.
• Китай принимает юань для осуществления торговых и международных платежей.
• Санкции против России помогли юаню, так как увеличили долю юаня в международных платежах.
Китай во многом обязан иностранным инвестициям. Задолго до того, как Foxconn начала производить iPhone для Apple, производители из Гонконга на цыпочках пересекли границу с Гуандуном в поисках дешевой рабочей силы. Согласно книге Сары Монкс «Город игрушек», в 1982 году производитель игрушек Джетта открыл завод по окраске распылением среди близлежащих садов личи в Дунгуане. Воду для душа кипятили в воке; завод находился в жестяной лачуге. В другой фирме, как сообщает г-жа Монкс, рабочие решили, что нос Микки Мауса должен быть красным, а не черным.
К концу прошлого года накопленный объем прямых инвестиций в Китай составил почти 3,5 трлн долларов. Но в третьем квартале этого года произошло нечто примечательное. Поток пии стал отрицательным впервые с момента начала представления квартальных данных в 1998 году. Иностранные инвесторы вывели из страны больше денег, чем вложили, за счет репатриации прибыли, погашения внутрифирменных кредитов и продажи активов.
Этот разворот может отражать иностранное разочарование в экономических перспективах и политике Китая. Хотя страна, скорее всего, достигнет своего официального целевого показателя роста в 5% в этом году, согласно последним прогнозам мвф, он может сократиться в долларовом выражении. Правительство Китая расстроило многих инвесторов своей властной реакцией на пандемию Covid-19, регулятивными мерами в отношении технологических компаний и расследованиями в отношении иностранных компаний, занимающихся комплексной экспертизой, включая Bain, Capvision и Mintz.
Усиление геополитического соперничества также не помогло. Иностранным инвесторам становится все труднее находить возможности, которые являются одновременно коммерчески интересными и политически приемлемыми в их родной и принимающей стране. В опросе своих членов, опубликованном в марте, Американская торговая палата в Китае обнаружила, что 24% рассматривают возможность переноса производства из Китая или уже начали это делать, по сравнению с 14% годом ранее.
Но резкий разворот в третьем квартале может также отражать технический расчет. Поскольку процентные ставки остаются высокими в Америке и падают в Китае, у транснациональных компаний есть стимул вывозить свободные деньги из страны и погашать любые кредиты своим дочерним компаниям, которые могут быть заменены китайским финансированием. «Многие фирмы теперь могут брать кредиты в Китае дешевле, и почти все могут получать более высокую прибыль от своих финансовых резервов, выводя их за границу», — отмечает Джулиан Эванс-Притчард из исследовательской фирмы Capital Economics.
Таким образом, сочетание разницы в процентных ставках и геополитической пропасти нанесло ущерб одному из видов глобализации. Но это может помочь и в другом виде: в принятии китайской валюты, юаня (или «красной валюты», как его иногда называют за пределами страны).
В отчете, опубликованном в прошлом месяце, центральный банк Китая отметил, что стоимость заимствований в юанях снизилась по сравнению с другими крупными экономиками. В результате за первые восемь месяцев года иностранные компании выпустили в Китае «панда-облигации», номинированные в юанях (15 млрд долларов США), что на 58% больше, чем за тот же период в 2022 году. По данным компании swift, занимающейся передачей платежных сообщений, в сентябре юань обогнал евро и стал второй по популярности валютой для торгового финансирования с 6% кредитования .
Тщательный новый отчет о зарубежном кредитовании Китая, подготовленный AidData в американском университете Уильяма и Мэри, также показывает, как государственные кредиторы сделали «стратегический поворот» от доллара при кредитовании стран с низким и средним уровнем дохода. Доля новых обязательств в юанях выросла с 6% в 2013 году до 50% в 2021 году.
Многие из этих кредитов были предоставлены центральным банком Китая странам, испытывающим долговой кризис. Получатели смогли затем использовать юани для погашения долгов перед китайскими кредиторами и МВФ, сохраняя свои скудные долларовые резервы для других нужд. Авторы отчета AidData задаются вопросом, увидели ли правители Китая шанс «убить нескольких зайцев одним выстрелом», предотвращая дефолты и одновременно поощряя международное использование юаня.
В конце концов, страны, которые берут займы в юанях, с большей вероятностью будут использовать эту валюту для международных расчетов, согласно данным Салима Бахаджа из Университетского колледжа Лондона и Рикардо Рейса из Лондонской школы экономики. Сорок стран уже подписали соглашение о свопе с центральным банком Китая, которое обязывает его временно обменивать юани на эквивалентную сумму валюты другой стороны. Подписание такого соглашения увеличивает долю юаня в международных платежах страны на 1,3 процентных пункта, считают они.
Санкции, введенные против России Америкой и Европой, также помогли юаню. Действительно, более половины транзакций материкового Китая с остальным миром теперь совершаются в его собственной валюте, отмечает г-н Эванс-Притчард. В новаторской провинции Гуандун эта доля еще выше: за первые три квартала этого года она составила более 54%. Рабочие Гуандуна так и не убедили Микки обнять красный нос. Но провинция, по крайней мере, убедила некоторых иностранцев принять красноспинных.