Тезисно
• Трудности на рынке недвижимости приводят к корпоративным дефолтам и неблагоприятному финансовому климату.
• Иностранные инвесторы и богатые китайцы покидают страну из-за потери капитала.
• В течение пяти кварталов подряд наблюдался трансграничный отток средств из акций и облигаций страны.
Это был ужасный год для оптимистических взглядов на Китай. Индекс китайских акций csi 300 в 2023 году упал на 13%, что ниже уровня, достигнутого во время последней тяжелой вспышки Covid-19 в стране. Трудности на рынке недвижимости приводят к корпоративным дефолтам. Слабые перспективы экономического роста в сочетании с необходимостью управлять капризным авторитарным руководством внутри страны и неопределенными отношениями с крупными торговыми партнерами создают ужасный финансовый климат.
Это также рецепт огромного оттока капитала. Иностранные инвесторы, которые когда-то питали безграничный энтузиазм по отношению к Китаю, спешат уйти. Как и многие богатые китайцы. По данным аналитического центра Института международных финансов, в течение пяти кварталов подряд наблюдался трансграничный отток средств из акций и облигаций страны, что является самой продолжительной полосой за всю историю наблюдений. У фирм тоже чешутся ноги. В третьем квартале этого года чистый поток прямых иностранных инвестиций в Китай стал отрицательным впервые с тех пор, как данные начали собираться четверть века назад. Частично это отражает инвестиции отечественных производителей в зарубежные операции, которые могут снизить затраты на рабочую силу и помочь обойти американские тарифы. Размер общего оттока инвестиций является предметом споров, но некоторые полагают, что сумма до 500 миллиардов долларов скрыта в туманных данных о платежном балансе Китая.
Последний приток капитала из Китая произошел в 2015–2016 годах. Это было вызвано девальвацией валюты, которая сама по себе была спровоцирована обвалом фондового рынка. По одной из оценок, только в 2015 году из страны утекло около 1 трлн долларов. В то время многие страны приветствовали китайский капитал с распростертыми объятиями. Теперь они подозрительны. Поэтому находятся новые направления для китайских средств – как законных, так и незаконных.
Уклонение от китайского контроля за движением капитала является первой задачей для беспокойных инвесторов. Некоторые переводы осуществляются по частям: жители материкового Китая могут покупать продаваемые страховые полисы в Гонконге, хотя на законных основаниях они могут тратить только 5000 долларов за раз. За первые девять месяцев года продажи страховок для посетителей с материка достигли 47 миллиардов гонконгских долларов (6 миллиардов долларов), что примерно на 30% больше, чем за тот же период 2019 года. Остальные направления закрываются. В октябре Китай запретил местным брокерам содействовать зарубежным инвестициям местных жителей. Для владельцев бизнеса неверное выставление счетов за торговые поставки путем завышения стоимости реализуемых товаров является одним из способов вывести деньги из страны.
Многие страны менее привлекательны для китайских инвесторов, чем в последнюю эпоху оттока капитала. Десятки законодательных собраний американских штатов приняли законы, запрещающие иностранным гражданам, проживающим за рубежом, покупать землю и недвижимость. За март года китайские покупатели потратили на американскую недвижимость 13,6 млрд долларов, что составляет менее половины суммы, потраченной за тот же период в 2016–2017 годах. В Канаде, еще одном некогда популярном рынке, нерезидентам теперь вообще запрещено покупать недвижимость. Золотые визы в Европе, которые дают право на жительство в обмен на инвестиции, выходят из моды: схемы в Ирландии, Нидерландах и Португалии ужесточаются или отменяются. Хотя Гонконг остается воротами, через которые китайский капитал может достичь остального мира, его привлекательность как убежище для богатых семей, стремящихся защитить свои активы от китайского государства, потускнела после политических репрессий на территории.
Именно в этом контексте Сингапур играет все более важную роль. Ее успех в привлечении китайских денег во многом обусловлен ее относительной близостью, низкими налогами и большой численностью населения, говорящего на китайском языке. Прямые инвестиции из Гонконга и материкового Китая выросли на 59% с 2021 года, достигнув в прошлом году 19,3 млрд сингапурских долларов (14,4 млрд долларов). Подозрительные пробелы в данных о торговле между двумя странами также предполагают увеличение неучтенного оттока капитала, отмечают аналитики банка Goldman Sachs.
Количество семейных офисов в Сингапуре выросло с 400 в 2020 году до 1100 к концу 2022 года, и эта тенденция обусловлена спросом в Китае. Мало прозрачности относительно того, какие активы сверхбогатые инвесторы держат посредством таких инструментов, но скромные рынки капитала Сингапура предполагают, что большая часть денег в конечном итоге будет инвестирована за границу. Тем не менее, приток китайских инвестиций поддержал сингапурские банки, помогая поднять прибыль таких учреждений, как dbs и Overseas Chinese Banking Corporation. Другие нейтральные регионы также получают выгоду от китайских денег. Хотя в других странах количество золотых виз сокращается, в Дубае их количество выросло на 52 % за первые шесть месяцев 2023 года по сравнению с тем же периодом 2022 года, причем многие получатели считаются китайцами.
Нейтральные страны – не единственные бенефициары. Запросы о японской недвижимости от клиентов из Китая и Гонконга за последний год выросли примерно в три раза, говорит Гласс Ву из агентства недвижимости Japan Hana. Эту тенденцию ускорила слабость японской иены, которая за последние три года упала на пятую часть по отношению к китайскому юаню. По словам г-жи Ву, около 70% покупателей просматривают недвижимость посредством видеозвонка и покупают, не посещая объект предварительно. В Австралии также наблюдается всплеск зарубежного спроса на недвижимость, в основном со стороны потенциальных владельцев-арендаторов, а не инвесторов, как в предыдущие волны, говорит Питер Ли из Plus Agency, местного риэлтора. Данные Juwai iqi, фирмы по недвижимости, похоже, подтверждают эту тенденцию. С 2020 года средняя цена домов по всему миру, получающих запросы от китайских покупателей, выросла с $296 000 до $728 000. Вместо того чтобы покупать недвижимость меньшего размера для сдачи в аренду, покупатели выбирают просторные, в которых они действительно будут жить.
Китайский капитал может вызвать проблемы. Это оказало давление на рынок жилья Сингапура, на котором доминирует государственное жилье и насчитывает менее полумиллиона частных квартир. В апреле государство ввело ошеломляющий налог в размере 60% на всю покупку недвижимости иностранцами, чтобы попытаться смягчить ситуацию. Финансовая тайна города также может способствовать неправильным видам деятельности. В результате полицейских рейдов в августе были конфискованы активы, включая автомобили, ювелирные изделия и предметы роскоши, на общую сумму около 2 миллиардов долларов, а также арестованы десять иностранцев. Все члены этой группы родились в Китае, но большинство из них получили гражданство других стран посредством международных инвестиционных схем. В октябре правительство Сингапура отметило, что по крайней мере один из обвиняемых мог иметь связи с семейным офисом. Другие страны региона, такие как Камбоджа и Таиланд, опасаются принимать элитных китайских граждан, которые могут принести с собой политику.
Хотя отток капитала из Китая еще не достиг таких огромных масштабов, как во время паники 2015–2016 годов, он может оказаться более продолжительным. В то время спровоцированный правительством кредитный бум в сфере недвижимости помог возродить жизненный дух экономики. На этот раз китайское правительство хочет дать отрасли остыть. Без внезапного и неожиданного восстановления состояния китайской экономики поток капитала, ищущего выхода, вряд ли замедлится. Инвесторы и компании будут продолжать искать самые разнообразные иностранные активы – по крайней мере, те, которые им все еще разрешено покупать, – вызывая радость и головную боль, где бы они ни оказались.