Тезисно
• Макао становится менее известным как столица казино Азии, но начинает привлекать инвесторов благодаря новому рынку mcex.
• Mcex позволяет инвесторам покупать будущие доходы предприятий в материковом Китае, устраняя трудности с финансированием небольших фирм.
• Ежедневные доходные обязательства (dro) являются новым финансовым инструментом, который позволяет инвесторам получать доход от бизнеса без обязательств по погашению.
• Mcex обещает быть более привлекательным для иностранных инвесторов, предоставляя доступ к Китаю и возможность получать информацию о доходах бизнеса в режиме реального времени.
• Китайские предприниматели обращаются к “теневым кредиторам” из-за проблем с кредитованием, что может быть связано с интересом к новым финансовым инструментам.
• Mcex может помочь небольшим фирмам Китая привлечь капитал и улучшить их возможности для роста и развития.
Макау наиболее известен как столица казино Азии. Но бывшая португальская колония, расположенная на южном побережье Китая, надеется завоевать репутацию страны, предлагающей более надежные способы зарабатывания денег. В августе начались торги на mcex , первом в своем роде внебиржевом рынке. Инвесторы не обменивают валюту, долговые обязательства или акции. Вместо этого они покупают будущие доходы предприятий в материковом Китае.
В случае успеха обмен может помочь решить проблему, от которой страдают более мелкие фирмы как в Китае, так и в других странах: трудности с поиском финансирования. Чарльз Ли, бывший руководитель Гонконгской фондовой биржи и создатель нового рынка, сказал, что инвесторы склонны избегать кредитования таких предприятий просто потому, что риски и выгоды плохо сочетаются: заемщики несут бремя, если предприятие терпит неудачу, а финансисты теряют деньги. – поменяется, если все пойдет хорошо. Для более крупных компаний решением является размещение на публичном рынке, что выходит за рамки возможностей их более мелких компаний.
Г-н Ли считает, что он, возможно, решил это несоответствие. Mcex позволяет инвесторам покупать и продавать новый тип финансового инструмента, называемый обязательством ежедневного дохода ( dro ). Владельцы контрактов получают часть дохода бизнеса в течение фиксированного периода времени, по сути, покупая право на будущий доход. Эмиссия была сильной. В первый месяц торгов на бирже были предложены дро на сумму почти 2,2 млрд юаней (300 млн долларов).
Продажа будущих доходов — выгодная сделка для небольших фирм. Владельцы получают доступ к капиталу без размывания своей доли и без обязательств по погашению. Для инвесторов преимущество менее очевидно (действительно, пока нет информации об их аппетите). Micro Connect, владеющая биржей, утверждает, что может получать «доходность, подобную акциям». Однако их воздействие довольно велико. Маленькие фирмы часто терпят неудачу. В то время как кредит, обеспеченный активами, имеет ограниченный риск для его финансиста, риск для держателя дро ограничивается только размером инвестиции. У них нет претензий на активы предприятия в случае его банкротства.
Но у Micro Connect есть несколько преимуществ. Если финансовые инструменты, предназначенные для финансирования фирм, которым банки не будут кредитовать, а инвесторы не будут покупать, кажутся неприятными, распределители могут диверсифицировать свой риск, скупая пулы акций , известные как «Портфель ежедневных доходов». Базовые депозиты не имеют рейтинга, но пулам присваивается индикатор риска в соответствии с концепцией, разработанной китайским рейтинговым агентством, которая опирается на прогнозы денежных потоков.
Финансовые инновации г-на Ли также предлагают иностранным инвесторам кое-что ценное: доступ в Китай. После десятилетий попыток у зарубежных инвесторов по-прежнему мало хороших вариантов. Трансграничные сделки прямых инвестиций потерпели крах; «Соглашения Keepwell» между материнскими фирмами и дочерними компаниями были предметом многолетних судебных споров. Mcex обещает быть другим. dro s — это копии контрактов, заключенных на материке, выданные в Макао. Micro Connect берет на себя риск правоприменения в материковом Китае и предлагает инвесторам гарантию исполнения контракта в соответствии с законодательством Макао.
Доходы компании, выпускающей дро, будут проверяться и выплачиваться местными банками каждый день, а также регистрироваться в блокчейне, предоставляя инвесторам в режиме реального времени информацию о результатах бизнеса, в котором они заинтересованы. Хотя технология не может устранить мошенничество в бухгалтерском учете, например, изменение времени выставления счетов, она может предотвратить мошенничество. Для бизнеса практически невозможно зарабатывать и не раскрывать денежные доходы в полностью цифровой экономике Китая.
Предприниматели Китая, возможно, сейчас особенно захотят воспользоваться этой схемой. Банки более внимательно изучают кредитование из-за проблем в экономике, поэтому фирмы ищут капитал в других местах. Многие обращаются к организациям за пределами банковской системы, известным как «теневые кредиторы», у которых, по данным компании China Beige Book, занимающейся данными, доля заимствований находится на почти рекордно высоком уровне в общем объеме кредитования. Это помогает объяснить, почему более мелкие китайские фирмы заинтересованы в этом. Другой вопрос, являются ли именно эти виды бизнеса иностранными инвесторами.