Тезисно
• Саудовская Аравия и ОПЕК сократили добычу нефти, чтобы остановить спад цен на нефть.
• Цены на нефть выросли до 90 долларов за баррель из-за замедления инфляции в США и возможного “мягкого приземления” экономики.
• Быки и медведи обсуждают перспективы дальнейшего роста цен на нефть.
• Быки основывают свои доводы на устойчивости спроса на нефть и сокращении поставок.
• Медведи указывают на истощение запасов в Кушинге и возможное снижение спроса в Китае.
• В краткосрочной перспективе у быков будет преимущество, но в 2024 году медведи одержат верх.
• Рынок может быть напряженным до января, но в 2024 году ожидается снижение цен из-за замедления роста ставок.
В первой половине года Саудовская Аравия и ее союзники по Организации стран-экспортеров нефти ( опек ), казалось, закапывали себя во все более глубокую яму. Цены на нефть, которые большую часть июня прошлого года превышали 125 долларов за баррель, опустились ниже 85 долларов. Чтобы остановить спад, вызванный падением спроса из-за слабого экономического роста в Китае и повышения процентных ставок в других странах, опек продолжала продлевать сокращение добычи, о котором они впервые объявили в октябре прошлого года. Затем в июне цены упали до $72. Картель продавал все меньше и меньше нефти за все меньше и меньше денег.
Но полоса неудач ОПЕК подошла к концу в июле, когда Саудовская Аравия приняла решение о дополнительном сокращении добычи на 1 миллион баррелей в день (б/д), что эквивалентно 1% мирового спроса, и заявила, что продлит это сокращение. С тех пор Саудовская Аравия и Россия продлили сокращение добычи до конца года, и этот курс они, скорее всего, сохранят на заседании опек 4 октября. В то же время инвесторы, ожидавшие, что мировая экономика вступит в рецессию в этом году, воодушевились признаками замедления инфляции в Америке, прогнозируя конец роста ставок и, возможно, даже экономическую «мягкую посадку». Эта комбинация привела к росту цен на нефть на 30%, до более чем 90 долларов за баррель.
Что будет дальше? Трейдерам дует то горячо, то холодно. На прошлой неделе цены превысили 97 долларов; сейчас они стоят менее 92 долларов. На фоне такой волатильности эксперты спорят о том, только начинается ли ралли или уже идет на убыль. Медведи прогнозируют уровень ниже 90 долларов к Рождеству. Быки прогнозируют трехзначные цифры до этого момента. Ставки высоки, и не только для опек : более дорогая нефть приведет к росту инфляции, что может заставить центральные банки проводить более жесткую политику и нанести удар по мировой экономике.
Быки основывают свою позицию на удивительной устойчивости спроса на нефть. Экономические и буквально встречные ветры в виде могучего тайфуна не помешали китайским туристам и бизнесменам совершить рекордное количество поездок этим летом, что привело к увеличению спроса на бензин и авиакеросин. Американские путешествия, пик которых приходится на выходные, посвященные Дню труда в начале сентября, остаются сильными. В целом, похоже, что последний рост цен не снижает потребление нефти. Хорхе Леон из консалтинговой компании Rystad Energy полагает, что такое разрушение спроса произойдет только при цене 110-115 долларов за баррель.
Быки также видят, что сокращение поставок наполняет карманы производителей, открывая возможность их повторного продления. Несмотря на более низкие объемы экспорта, доходы Саудовской Аравии в этом квартале могут оказаться на 30 миллионов долларов выше, чем в прошлом, то есть на 6%, считает консалтинговая компания Energy Aspects. Доходы России также растут. Обе стороны могут утешаться тем фактом, что, в отличие от конца 2010-х годов, когда опек и Россия впервые объединились, чтобы сократить добычу, американские сланцевые бурильщики не восполняют этот пробел. На данный момент добыча растет, но скважины закрывают из-за более высоких затрат. Количество буровых установок снизилось на 20% по сравнению с ноябрем прошлого года.
Снижение цен на этой неделе отражает «фиксацию прибыли» трейдерами, утверждают быки. Они указывают на прогнозируемый дефицит предложения в 1,5-2 млн баррелей в сутки в целом по году, большая часть которого должна материализоваться в последнем квартале, поскольку рекордная добыча в странах, не входящих в ОПЕК, таких как Бразилия и Гайана, наконец-то опережает сокращения картеля. Это заставит пользователей глубже копаться в акциях. Запасы в Кушинге, важнейшем нефтяном центре Оклахомы, упали до самого низкого уровня за 14 месяцев.
Однако медведи видят вещи по-другому. Они полагают, что восстановление спроса на нефть в Китае уже произошло, даже если восстановление экономики в целом далеко не завершено, поскольку карантин оказал огромное влияние на виды деятельности, например, связанные с транспортом, Банк JPMorgan Chase прогнозирует, что спрос в Китае останется неизменным до конца года. Более того, за первые восемь месяцев года Китай импортировал рекордные объемы сырой нефти, большую часть которой он складировал для последующей переработки. История предполагает, что он приостановит закупки, если цены продолжат расти.
Тревожные сигналы поступают и из Америки. Давление со стороны высоких цен на нефть достигает «базовой» инфляции, которая исключает затраты на продукты питания и энергию, поскольку компании в других секторах, начиная с транспорта, повышают цены, чтобы компенсировать это. Кливлендское отделение «Nowcast» Федеральной резервной системы, которое использует цены на нефть и бензин в качестве исходных данных, прогнозирует, что в этом месяце она вырастет до 4,19% в годовом исчислении с 4,17% в сентябре. Аналитики ожидают, что в долгосрочной перспективе она останется неизменной на уровне 3%. Таким образом, ФРС, скорее всего, будет дольше удерживать ставки на высоком уровне, ослабляя американскую экономику и повышая курс доллара, что делает нефть дороже для всех остальных.
Медведи также отвергают истощение запасов в Кушинге, указывая на то, что, поскольку в 2010-х годах Америка стала экспортером сырой нефти, вместо этого деятельность по хранению переместилась на побережье Мексиканского залива. Запасы сырой нефти в других странах сокращались не так быстро. Мировые запасы остаются выше среднего за пять лет. Хотя медведи согласны с тем, что эти запасы будут сокращены в предстоящем квартале, они ожидают, что рыночный дефицит быстро сократится в следующем году, когда рост добычи вне ОПЕК должен покрыть большую часть роста спроса. Компания Kpler, занимающаяся данными, прогнозирует профицит в первые несколько месяцев 2024 года.
У быков, похоже, есть шансы в краткосрочной перспективе, но к следующему году преимущество одержат медведи. Рынок, вероятно, будет напряженным до января. Неожиданные экономические данные могут вызвать колебания на 5-10 долларов за баррель, подняв цены выше 100 долларов. Тем не менее, в 2024 году запаздывающее влияние высоких ставок приведет к снижению спроса по мере появления новых производств, что успокоит цены. Может последовать постепенное снижение.
Есть еще неизвестное. Хотя Саудовская Аравия намекнула, что она обеспокоена экономическими перспективами своих азиатских и европейских клиентов, более низкие базовые цены, тем не менее, могут подтолкнуть ее к еще большему сокращению производства. Если существует избыток предложения, таких сокращений может быть недостаточно для повышения цен. Однако они предотвратят восстановление запасов, которое обычно происходит во время спадов. Это подготовит почву для следующего триллера о ценах на нефть.