• Восстановление после пандемии Covid-19 дает экономистам возможность извлечь уроки из своих ошибок.
• Кривая Филлипса описывает теоретический компромисс между безработицей и инфляцией.
• Опыт 1970-х годов был далек от причины, и г-жа Шмитт-Гроэ указывает на частные случаи внезапного роста темпов роста в Америке.
• Новые идеи в старых книгах, такие как нелинейная кривая Филлипса и сохранение набора различных секторов, каждый из которых по-своему пострадал от потрясений, адаптируются к постпандемической экономике.
Лауреат Нобелевской премии по физике утверждал, что новые идеи в его области приживутся только после того, как уйдут сторонники старых идей. С небольшой адаптацией он мог бы описать и эту мрачную науку: экономика продвигается по одному кризису за раз. Депрессия предоставила плодородную почву, на которой могли расти теории Джона Мейнарда Кейнса; Великая инфляция 1970-х годов распространила монетаристские идеи Милтона Фридмана; Мировой финансовый кризис 2007-2009 годов стимулировал интерес к кредитам и банковскому делу.
Разумеется, восстановление после пандемии Covid-19 дало экономистам еще один шанс учиться на своих ошибках. Документы, представленные на недавней конференции Американской экономической ассоциации ( АЭА ), предлагают подсказки относительно теорий, которые в конечном итоге могут стать общепринятой мудростью следующего поколения.
В одной из таких статей более внимательно рассматривается кривая Филлипса, которая описывает теоретический компромисс между безработицей и инфляцией. Логика гласит, что, когда безработица низкая, инфляция должна быть выше, поскольку конкуренция за рабочих оказывает повышательное давление на заработную плату. Это должно поднять потребительские цены. Однако в 2010-е годы кривая, казалось, исчезла. Безработица продолжала снижаться, но инфляция оставалась на уровне. Затем, после пандемии, эта связь внезапно, казалось, возобновилась: инфляция росла так же быстро, как и безработица падала.
На конференции АЭА Гаути Эггертссон из Университета Брауна предположил, что добавление излома к (ранее гладкой) кривой Филлипса может спасти эту концепцию. Идея состоит в том, что в определенный момент — когда трудоустроен последний доступный работник — связь между инфляцией и безработицей внезапно становится нелинейной. «Нанимая всех людей, вы достигаете максимального уровня занятости… есть только один путь», — заявил он на конференции. За этой точкой инфляция больше не растет плавно по мере снижения безработицы, а вместо этого резко возрастает.
Излом г-на Эггертссона может объяснить, как отсутствие инфляции в 2010-е годы, так и ее внезапное возрождение в 2021 году. Чтобы понять, как в последнее время инфляция затихла без роста безработицы, он предлагает изучить, как ограниченный рынок труда взаимодействует с перебоями в поставках. Нехватка материалов и комплектующих усугубляет нехватку рабочей силы; нехватка рабочей силы не позволяет предприятиям как наращивать производство, так и использовать рабочую силу в качестве заменителя других ресурсов. Когда дефицит поставок уменьшился, этот процесс пошел вспять. Таким образом, инфляционный эффект жесткого рынка труда уменьшился, не приведя к росту безработицы.
Частично путаница по поводу кривой Филлипса, как предполагает другая статья, представленная Стефани Шмитт-Гроэ из Колумбийского университета, возникла из-за того, что Великая инфляция слишком сильно маячит в умах экономистов. В работе Фридмана подчеркивалась роль инфляционных ожиданий во время этого эпизода. Рабочие и бизнес потеряли веру в готовность центральных банков бороться с ростом цен. Затем возник порочный круг, в котором растущая инфляция подпитывала ожидания будущего роста цен, которые затем стали самореализующимися.
Но опыт 1970-х годов был далеко не типичным, предполагает г-жа Шмитт-Гроэ. Заглядывая в прошлое, она указывает на частые случаи внезапного роста американской инфляции, а затем столь же внезапного падения. Один из таких эпизодов произошел во время пандемии испанского гриппа, начавшейся в 1918 году. В том году годовая инфляция взлетела до 17%. Но к 1921 году ситуация переросла в дефляцию, когда цены упали на 11%. Если принять во внимание данные всего 20-го века, а не только его второй половины, то затухание последнего всплеска инфляции окажется гораздо менее удивительным. Г-жа Шмитт-Гроэ предполагает, что потрясения, которые сейчас поражают экономику, такие как изменение климата, конфликты и пандемия, означают возврат к большей волатильности прежних эпох.
Тем временем другие пытаются усовершенствовать модели экономики в целом. Традиционно они представляли производство как происходящее в одном секторе (наем рабочих, аренда капитала и производство продукции), который подвергается потрясениям спроса и предложения. Иван Вернинг из Массачусетского технологического института предлагает вместо этого рассмотреть ряд различных секторов, каждый из которых по-своему пострадал от таких потрясений. Таким образом, задача денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы контролировать инфляцию, не препятствуя необходимому перераспределению рабочей силы между секторами.
Модель г-на Вернинга хорошо подходит для экономики после пандемии. Он приспособился не только к смещению спроса с услуг на товары, но и к нарушению цепочки поставок, энергетическим потрясениям и тому, что сотрудники в некоторых секторах работают из дома. Таким образом, инфляция распространялась по экономике волнообразно, начиная с отдельных товаров, а затем распространяясь. Это не значит, что монетарные и бюджетные стимулы также не способствовали росту цен, говорит г-н Вернинг. Скорее, перестройка экономики подействовала как шок предложения, повысив инфляцию при любом заданном уровне совокупного спроса.
Новые идеи в старых книгах
Многие из этих идей не совсем новы. Г-н Эггертссон, например, сказал, что опыт последних нескольких лет привел его обратно к «старой кейнсианской сказке» и что его версия кривой Филлипса похожа на оригинал. Г-н Вернинг указывает на речь Джеймса Тобина, кейнсианского экономиста, в 1972 году. Как и г-н Вернинг, Тобин предположил, что инфляционное давление может возникнуть в результате роста и сокращения секторов с разными темпами. Объединив это с нелинейной кривой Филлипса, утверждает Тобин, вы сможете представить себе взлет инфляции даже без горячего рынка труда.
В том, что кризисы стимулируют поиск в архивах, нет ничего нового. Чтобы разобраться в Депрессии, Кейнс обратился к Томасу Мальтусу, экономисту XIX века. Взгляд Фридмана на причины Великой инфляции во многом обязан количественной теории денег, которая впервые была упомянута в древних китайских текстах и популяризирована в Европе Николаем Коперником, астрономом XVI века. Наука действительно может проводить одни похороны за раз. Однако в экономике случаются воскрешения.