Тезисно
• ЕЦБ приостановил повышение процентной ставки из-за экономических условий.
• Цель центральных банков — поддержание ценовой стабильности.
• Заёмщики пытаются извлечь выгоду из низких процентных ставок, но цены на кредиты растут.
• Вкладчики получают выгоду от роста процентных ставок, но инвестиции в акции и ETF становятся рискованными.
• Приостановка процентных ставок указывает на возможность снижения ставок для вкладчиков и заёмщиков.
Европейский центральный банк принял решение приостановить процентные ставки на своем последнем заседании во Франкфурте-на-Майне. После нескольких повышений ключевых процентных ставок с прошлого года темные тучи на экономическом горизонте вынудили его принять более осторожный подход. В этой статье объясняется, какие последствия имеет снижение процентных ставок для заемщиков и вкладчиков и какие выводы можно сделать из кривой доходности.
Каковы причины паузы процентных ставок ЕЦБ?
Период, в течение которого заемщики могли брать особо дешевые кредиты, закончился в 2022 году. Финансовый кризис 2008 года привел к периоду низких процентных ставок, который длился до нападения на Украину. Война и последовавшие за ней экономические потрясения изменили базовые условия и вызвали резкий рост потребительских цен в Германии, еврозоне и других странах за пределами Европы.
Ключевая процентная ставка является наиболее важным инструментом, используемым центральными банками для снижения или стимулирования инфляции посредством мер денежно-кредитной политики.
Основная цель большинства центральных банков — поддержание стабильности цен. Это экономическое состояние, при котором девальвация валюты находится в умеренном и предсказуемом диапазоне. Для создания инвестиционных стимулов желательна инфляция на уровне около 2,0%. Хотя дефляция приведет к падению потребительских цен, она будет сопровождаться различными негативными последствиями, такими как сокращение инвестиций, увеличение долгового бремени и рост безработицы.
Резко растущий уровень цен с 2022 года вынудил Европейский центральный банк повысить процентные ставки быстрее, чем ожидалось: с июля 2022 года ключевая процентная ставка выросла с 0% до 4,5%.
Поскольку рост потребительских цен во многом обусловлен дефицитом предложения в энергетическом секторе, влияние мер денежно-кредитной политики оставалось ограниченным. Несмотря на резкое повышение ключевых процентных ставок, инфляция остается значительно выше целевого показателя ЕЦБ в 2,0%.
Когда процентные ставки растут, это делает стоимость кредитов более дорогой как для компаний, так и для частных лиц. Поскольку компаниям часто приходится откладывать запланированные заимствования и, следовательно, инвестиции, экономическая активность снижается.
Перед центральным банком стоит задача согласовать меры денежно-кредитной политики таким образом, чтобы, с одной стороны, замедлять рост цен, а с другой стороны, не оказывать слишком большого влияния на экономический рост.
Поскольку денежно-кредитная политика всегда балансирует между этими двумя полюсами, ЕЦБ решил на своем последнем заседании пока не повышать процентные ставки дальше.
Влияние политики ЕЦБ на вкладчиков и заемщиков
Ключевые процентные ставки не оказывают прямого влияния на заемщиков и вкладчиков. Коммерческие банки, которые управляют сберегательными депозитами и выплачивают кредиты, могут свободно устанавливать свои условия. Однако ключевая процентная ставка определяет процентные ставки, по которым кредитные учреждения могут занимать или инвестировать деньги у центрального банка. Таким образом, это оказывает особенно заметное влияние на краткосрочные проценты, которые получают вкладчики, например, по депозитам овернайт или которые заемщики должны платить по краткосрочным кредитам.
Какие последствия имеет снижение процентных ставок для заемщиков?
Заемщики обычно пытаются воспользоваться низкими процентными ставками. Если процентная ставка низкая, ежемесячные платежи все равно могут быть профинансированы. Многие частные лица и компании воспользовались периодом низких процентных ставок для дешевого финансирования недвижимости. Все виды кредитов с середины 2022 года стали значительно дороже – в корреляции с ключевыми процентными ставками. Несмотря на недавнее снижение процентных ставок, средняя стоимость кредита значительно превышает уровень, который был обычным в период низких процентных ставок.
Заемщики в настоящее время сталкиваются с еще одной проблемой: процентные ставки выросли, но в то же время экономическая ситуация характеризуется неопределенностью. Война в Украине продолжается, и с октября 2023 года на Ближнем Востоке возникли новые геополитические риски, которые могут повлиять на динамику цен, особенно в энергетическом секторе.
Таким образом, как частные, так и коммерческие заемщики подвергаются более высоким рискам при получении кредитов. Дальнейшее ухудшение экономических перспектив может привести к неплатежеспособности и поставить под угрозу кредитоспособность частных лиц и компаний. Кроме того, постоянно высокая инфляция обесценивает такие активы, как сберегательные депозиты, которые служат залогом по кредитам.
Будущее развитие процентных ставок в настоящее время неясно, поскольку оно зависит от дальнейшего экономического и политического развития во всем мире.
В нынешней денежно-кредитной политике и экономической ситуации существуют значительные риски, главным образом, в кредитных соглашениях с плавающими процентными ставками: если инфляция продолжит расти и Европейский центральный банк снова повысит процентные ставки, финансовое бремя для домохозяйств и компаний с такими кредитными соглашениями увеличится. особенно резко. Это особенно важно, если рост процентных ставок сопровождается экономической неопределенностью и рецессией.
Особенности реструктуризации долга:
Тот, кто взял кредит на этапе низкой процентной ставки, в настоящее время получает выгоду от заключения нового кредитного договора только в исключительных случаях.
Любой, кто в настоящее время нуждается в финансировании, может предположить, что процентные ставки снова упадут в ближайшие месяцы и годы. Если этот сценарий произойдет, заемщики могут заменить кредиты под высокие проценты более дешевыми кредитами.
Какие последствия имеет снижение процентных ставок для вкладчиков?
Любой, кто обычно вкладывает свои деньги в сберегательный счет или в ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой, получит выгоду от процентных ставок, которые растут с 2022 года. С другой стороны, инвестирование в другие активы, такие как ETF и отдельные акции, стало более рискованным из-за постоянной экономической неопределенности. Повышенный уровень процентных ставок также делает инвестиции с фиксированной процентной ставкой более привлекательными для институциональных инвесторов, что создает дополнительные риски снижения для таких стоимостных классов, как акции.
Ключевая процентная ставка в настоящее время находится на самом высоком уровне с мая 2001 года. Таким образом, с исторической точки зрения процентные ставки в зоне евро ниже текущего уровня. Это означает, что инвестиции в срочные депозиты так же возможны, как и инвестиции в государственные и корпоративные облигации.
Однако следует проявлять осторожность, когда речь идет о популярных сбережениях в ETF: геополитическая и экономическая неопределенность привела к значительному падению цен на акции в последние месяцы. Пока неясно, закончится ли тенденция к снижению в ближайшее время.
Обратная структура процентных ставок указывает на долгосрочное падение процентных ставок.
Кривая доходности дает вкладчикам и заемщикам ценные советы:
Обычно процентные ставки по краткосрочным кредитам ниже уровня по долгосрочным кредитам. Причина этого в том, что риски дефолта увеличиваются в течение длительных периодов времени и их трудно определить реалистично. Кредиторы компенсируют эту неопределенность, взимая более высокие процентные ставки.
Взгляд на процентные ставки по зданию показывает, что процентные ставки по долгосрочным контрактам ниже, чем по краткосрочному финансированию.
Эксперты говорят об перевернутой кривой доходности.
Это явление возникает, когда кредитные рынки предполагают, что процентные ставки упадут в ближайшие годы из-за экономического спада или снижения уровня инфляции.
Снижение процентных ставок ЕЦБ как возможность для вкладчиков и заемщиков
Хотя экономическая ситуация остается сложной, а геополитические риски остаются выраженными, текущая пауза в процентных ставках указывает на возможное изменение тенденции к снижению процентных ставок. Перевернутая кривая доходности подтверждает этот прогноз. В настоящее время у вкладчиков есть выгодные возможности инвестировать в ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой, в то время как заемщики могут спекулировать на падении процентных ставок.