Тезисно
- Инфляция в Америке повлияла на экономику страны и финансовые рынки.
- Индекс The Economist отслеживает среднюю цену биг-мака McDonald’s по всему миру.
- Американская инфляция выше среднего уровня с 2012 года.
- Цены на биг-мак в Америке выросли на 8,3% с прошлого года.
- Американская валюта дорогая по отношению к фунту стерлингов и канадскому доллару.
- Индекс Big Mac недооценил японскую иену на 43%.
- Банк Японии может повысить процентные ставки для приближения к американским.
Американская инфляция наложила отпечаток на экономику страны и мировые финансовые рынки. С 1986 года отслеживаются цены на биг-мак McDonald’s по всему миру в качестве беззаботного ориентира для определения справедливой стоимости валют. Индекс показывает, что средняя цена гамбургера на внутреннем рынке в июле выросла до 5,58 долларов США, увеличившись более чем на 4% с января и на 8,3% по сравнению с годом ранее. Это самый высокий показатель американского McFlation, зарегистрированный в индексе с июля 2012 года.
Однако по сравнению с остальным миром американцам удалось легко отделаться. С января по июль цена Биг Мака росла более чем в два раза быстрее в еврозоне и Великобритании и почти в четыре раза быстрее в Канаде.
Что это означает для справедливой стоимости валют? Согласно теории паритета покупательной способности, фундаментальная стоимость валюты отражает количество товаров и услуг, которые можно купить на нее, включая гамбургеры. Если цена Биг Мака вырастет, за валюту можно будет купить меньшее их количество. Таким образом, его справедливая стоимость снизилась. Поскольку цены на гамбургеры в Европе, Японии и Канаде растут даже быстрее, чем в Америке, покупательная способность их валют падает быстрее, чем доллар.
Это приближает их справедливую стоимость к рыночной стоимости. В январе справедливая стоимость евро, судя по его способности покупать гамбургеры, составляла 1,10 доллара. Это потому, что за 10 евро можно купить столько же Биг-Маков в Европе, сколько за 11 долларов можно купить в Америке. Но на валютных рынках 10 евро стоят всего 10,90 доллара. По этому показателю евро выглядел дешевым, а доллар дорогим.
Это уже не так. Благодаря росту цен на биг-мак в Европе и небольшому падению курса доллара справедливая стоимость евро сейчас составляет 1,06 доллара, что ниже его рыночного обменного курса. Евро впервые за два года выглядит переоцененным по отношению к доллару.
Американская валюта по-прежнему дорогая по отношению к британскому фунту и канадскому доллару, но в ней уже не так много. На самом деле евро, канадский доллар и фунт теперь торгуются в пределах 5% от стоимости доллара, предложенной индексом Биг Мака. Доллар изначально выглядел слишком дорогим, поэтому ослабление обменного курса в Америке и более умеренная инфляция по сравнению с другими странами сблизили валютные пары и фундаментальные показатели.
Почему доллар вырос так высоко?
Объяснение может заключаться в другой гипотезе валютного рынка: в гипотезе о «непокрытом процентном паритете». В нем говорится, что обменные курсы должны измениться, чтобы уравнять доход от покупки безопасных активов, таких как государственные облигации, через границы. Когда процентные ставки растут — а в прошлом году в Америке это произошло более резко, чем во многих богатых странах, — курс валюты должен сначала подскочить, прежде чем со временем постепенно ослабевать. Инвесторы в облигации получают высокую процентную ставку, но терпят постепенные потери капитала в валюте. Возможно, этот процесс сейчас разыгрывается.
Эта теория также помогает объяснить один из самых больших промахов индекса Биг-Мака в этом году: его прогноз о том, что за доллар можно купить только 81 японскую иену. На самом деле он покупает 142. Это говорит о том, что иена невероятно дешева, недооцененная на 43% по отношению к доллару США. Разрыв, вероятно, сохранится до тех пор, пока Банк Японии не почувствует необходимость поднять процентные ставки ближе к американским.
Этот день может быть не так далек, как кажется инвесторам. В прошлом месяце центральный банк неожиданно изменил свою денежно-кредитную политику. И даже Япония не застрахована от McFlation. Биг-Мак там стоит на 9,8% дороже, чем полгода назад.