Тезисно
• Правило Сам — кандидат на роль идеального индикатора.
• Правило Сам описывает эмпирическую закономерность, а не непреложный закон.
• Постпандемическая экономика может нарушить условность.
• Увеличение предложения рабочей силы может повысить уровень безработицы.
• Г-жа Сам хотела использовать руководство по автоматическим платежам, чтобы оградиться от рецессии.
Святой Грааль — это идеальный опережающий индикатор, показатель, который легко контролировать и который неизменно точен в предсказании будущего. В действительности такое совершенство прогнозирования недостижимо. Часто достаточно сложно понять, что происходит в настоящем, не говоря уже о будущем. Таким образом, идеальный индикатор, работающий в режиме реального времени, мог бы стать мощным кубком знаний, если не Святым Граалем, из которого могли бы испить инвесторы и аналитики. Недавно они обратили свое внимание на одного впечатляющего кандидата: правительство Сахма.
Это правило, разработанное Клаудией Сам, бывшим экономистом Федеральной резервной системы, в 2019 году, могло бы выявить каждую рецессию с 1960 года на ранних стадиях без ложных срабатываний. Это непростая задача, учитывая, что органу, который официально объявляет, находится ли американская экономика в рецессии, иногда требуются данные за целый год. Напротив, для правления Сама обычно требуется всего несколько месяцев.
Как и все хорошие правила, оно экономно. Если уровень безработицы вырастет на полпроцента по сравнению с минимумом за последние 12 месяцев, говорят, что экономика находится в рецессии. Чтобы сгладить скачкообразные цифры, текущий уровень безработицы и минимум измеряются как трехмесячные скользящие средние. В настоящее время показатель Sahm составляет 0,33 процентных пункта. Чтобы достичь отметки в пол-очка, не потребуется много времени. Если уровень безработицы, достигший 3,9% в октябре, вырастет до 4,0% в этом месяце и до 4,1% в следующем, экономика, согласно правилу Сама, окажется в состоянии рецессии.
А что на самом деле? Как сразу отмечает сама г-жа Сам, ее правило описывает эмпирическую закономерность, а не непреложный закон. Более того, постпандемическая экономика могла создать именно те условия, которые нарушают эту закономерность. Во время спадов компании увольняют работников, и увольнения обычно выходят далеко за пределы половины пункта правила Сахма.
Однако на этот раз рост уровня безработицы, судя по всему, был вызван не сокращением спроса на рабочую силу, а скорее увеличением ее предложения. Американская рабочая сила, включая как работающих, так и ищущих работу, с конца прошлого года увеличилась почти на 3 млн, или 1,7%. За это же время количество рабочих мест увеличилось примерно на 2 млн, или 1,2%. «Если рабочие вернутся, а рабочие места не догонят их, уровень безработицы может вырасти», — говорит г-жа Сам. «Но тогда, когда рабочие места наверстывают упущенное, уровень безработицы не растет».
Для г-жи Сам внезапная известность ее меры принесла с собой еще одну морщину. Ей пришлось бороться с тем, чтобы мир вел ее правление в направлении, отличном от ее первоначального намерения. Г-жа Сам не пыталась заняться бизнесом прогнозирования, а тем более таймингом финансовых рынков. Скорее, она хотела разработать ориентир для запуска автоматических выплат физическим лицам, чтобы оградить их от рецессии. «Многие люди спрашивали меня, вступаем ли мы в рецессию», — говорит она. «Почти никто не спросил меня, что политики могут с этим поделать».
Учитывая паралич Конгресса, можно сделать справедливую ставку на то, что политики ничего не сделают, если безработица продолжит расти в ближайшие месяцы. Таким образом, г-жа Сам сейчас находится в любопытном положении: она болеет против своего собственного правления и надеется, что Америка избежит рецессии.